Banco central de Turquía elevó tasas drásticamente para frenar caída de lira

Genevieve Signoret & Patrick Signoret

El banco central de Turquía elevó su tasa principal de política monetaria a 10.00% desde 4.50% en su reunión extraordinaria del martes. La decisión superó expectativas; la mayoría de los analistas esperaba aumentos de 200-300pb (WSJ). El banco central citó como motivaciones la pronunciada depreciación de la lira turca (-8% frente al dólar en el año hasta el viernes pasado) y el aumento de la prima de riesgo país. Dijo que mantendrá su postura restrictiva hasta que haya una mejora significativa en la perspectiva para la inflación y proyectó que la inflación alcanzaría el objetivo de 5% a mediados del 2015 (fue de 7.4% en diciembre).

Joseph Cotterill de FT Alphaville nota que el banco central había proveído liquidez principalmente mediante la tasa marginal interdiaria (antes 7.75%) y que ahora lo hará principalmente mediante la tasa de recompra intersemanal (ahora 10.00%), por lo que en términos prácticos la tasa principal de corto plazo en realidad subió 225pb.

Jack Weing y Landon Thomas Jr. de NYT escriben que Turquía es uno de los llamados “cinco frágiles” –economías emergentes con altos déficits de cuenta corriente financiados por entradas de capital de corto plazo (y por lo tanto volátiles). Citan estimaciones de Barclays de que Turquía deberá pedir prestado más de $200 MMn de inversores internacionales este año y mencionan que el banco central turco ha estado bajo presión política para mantener sus tasas de interés artificialmente bajas.

Del comunicado del banco central:

Recent domestic and external developments are having an adverse impact on risk perceptions, leading to a significant depreciation in the Turkish lira and a pronounced increase in the risk premium. The Central Bank will implement necessary measures at its disposal to contain the negative impact of these developments on inflation and macroeconomic stability. In this respect, the Committee decided to implement a strong monetary tightening and to simplify the operational framework. Accordingly, (i) one-week repo rate is increased from 4.5 percent to 10 percent; (ii) the Central Bank liquidity will be provided primarily from one-week repo rate instead of the marginal funding rate in the forthcoming period.Tight monetary policy stance will be sustained until there is a significant improvement in the inflation outlook. Under this policy stance, inflation is expected to reach the 5 percent target by mid-2015.

Jack Weing y Landon Thomas Jr. de NYT:

According to economists at Barclays in London, Turkey must borrow more than $200 billion this year from abroad, the equivalent of about 25 percent of its economic output, with the bulk of that money coming from corporations and banks. If those credit lines are cut, Turkey will run out of cash and will most likely need to seek a bailout from the International Monetary Fund.Although foreign investors demand high yields on their money to put it in fragile economies like Turkey’s, the Turkish central bank has been under pressure to keep interest rates artificially low — effectively they are around 8 percent, which is high by Western standards but in Turkey is about the level of inflation — to keep the economy growing in a year of crucial local elections.