Fuera de la zona del euro, los desequilibrios globales en cuenta corriente se han aminorado desde 2006

Genevieve Signoret & Patrick Signoret

Resumen: Los grandes desequilibrios de cuenta corriente que existían justo antes de la crisis financiera de 2007-2008 se han aminorado. Entre 2006 y 2013, tanto el déficit de cuenta corriente de EE UU como el superávit de China se estrecharon marcadamente. Si bien en algunos países los balances se han expandido –por ejemplo, el superávit de Alemania hoy es mayor del que tenía China en 2006– la suma de los déficits y superávits de las 45 economías más grandes (92% del PIB mundial) ha tendido a la baja para equivaler a 3.2% del PIB combinado de esos países, comparado con el máximo de 5.4% en 2006. (Fuente: Base de datos del Panorama económico mundial del FMI, abril 2014).

Esta entrada se centra en la pregunta, ¿cómo han evolucionado los desequilibrios globales en cuenta corriente desde su estado enormemente desequilibrado antes de la crisis financiera de 2007-2008? Encontramos que, fuera de la zona del euro, se han aminorado, mientras que en la zona del euro se han ampliado.

En 2006, China tenía el superávit de cuenta corriente más amplio en términos absolutos ($232 MMn, 8.5% del PIB) mientras que Estados Unidos tenía el mayor déficit ($831 MMn, 5.8%) (primera gráfica). En 2013, ambos balances se estrecharon de manera notoria: a $189 (2.1%) en China y -$379 MMn (-2.3%) en EE UU (segunda gráfica). También se estrechó el superávit de Japón, que en 2006 era el tercero más grande, de 3.9% del PIB a 0.7%.

Al mismo tiempo, sin embargo, la zona del euro excluyendo a Alemania, que tenía déficits crónicos antes de la crisis, ahora tiene cuenta corriente superavitaria. Y el superávit de Alemania se ha ampliado. Significa que la zona del euro entera hoy tiene un mayor superávit de cuenta corriente del que tenía China en 2006.

Esta ampliación del superávit en la zona del euro entera no ha contrarrestado por completo la tendencia de reducción de desequilibrios en el mundo entero. Esto lo podemos ver en la tercera gráfica, para la cual sumamos los (valores absolutos de los) déficits y superávits de cuenta corriente de las 45 economías más grandes (92% del PIB mundial). Como porcentaje del PIB combinado de esos 45 países, los “desequilibrios” alcanzaron su máximo en 2006 (5.4%) y han tendido a la baja desde entonces, equivaliendo a 3.2% del PIB en 2013.