México: ¿Qué nos dicen los datos más recientes?

Delia Paredes & Genevieve Signoret

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Las cifras preliminares del PIB para el tercer trimestre de 2024 muestran un repunte en la actividad económica de México impulsado en parte por la recuperación de la producción agrícola tras La Niña. Sin embargo, pensamos que este repunte no se sostendrá en los trimestres subsecuentes. Todo apunta a que la economía mexicana se está desacelerando.

La actividad económica en México ganó impulso en 3T 2024…

Producto interno bruto, variación % trimestral

Fuente: Inegi.

Ya desde el tercer trimestre vemos señales claras de dicha desaceleración desde el lado de la demanda. Durante la primera mitad del año, el consumo privado fue un importante motor de la actividad económica. Pero la explosión en el gasto derivada de las elecciones se ha desvanecido, y la creación de empleos se ralentizó el trimestre pasado de una tasa promedio de crecimiento anual de 2.5% a tan sólo 1.8%. Ambos factores contribuyen a frenar el consumo.

Los salarios reales también crecieron más lentamente en el tercer trimestre. Junto con la ralentización en la creación de empleos, esto significa que la masa salarial crece más lentamente. Dicho eso, no anticipamos un colapso súbito de la masa salarial. Su expansión, de 6.1% anual, sigue siendo mucho más rápida que el promedio de 4.8% en la última década.

…pero el consumo privado muestra una tendencia de desaceleración en 3T 2024

Consumo privado (promedio 3m, variación anual %)		Masa salarial (variación anual % en términos reales)
Fuente: Inegi.		Fuente: Inegi, STPS.

Como habíamos anticipado, el ritmo de expansión de la inversión fija bruta está tendiendo a la baja. En el tercer trimestre, la inversión creció sólo un 2.1% frente al 7.4% en el trimestre anterior, en gran medida porque las obras públicas perdieron fuerza tras el auge del año pasado. La inversión en construcción se contrajo. Y, si bien la inversión en maquinaria y equipo siguió expandiéndose, lo hizo más despacio que antes.

Y la inversión fija bruta se ha moderado a medida que desaparece el estímulo de las obras insignia de la administración anterior

Inversión fija bruta por sector (promedio 3m, variación anual %)		Inversión fija bruta por componente (promedio 3m, variación anual %)
Fuente: Inegi.		Fuente: Inegi.

Las cifras recientes del Indicador IMEF también apuntan a una desaceleración en el trimestre en curso. Parece claro que la confianza en el crecimiento a futuro está menguando.

Los indicadores adelantados del 3er trimestre sugieren que la desaceleración continúa

Indicador IMEF (índice de Difusión)

Fuente: IMEF.

El tercer trimestre sí trajo un respiro en cuanto a la inflación. La tasa anual de inflación cayó a 4.6%. Ayudó que los (volátiles) precios de productos agropecuarios y energéticos se moderaran, pero un factor aún más importante fue la inflación subyacente, que en septiembre entró en el rango objetivo de Banxico por primera vez desde febrero de 2021.

La inflación se moderó en 3T 2024

Índice de precios al consumidor, variación anual %

Fuente: Inegi.

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