Crash Flash: Lidiando con volatilidad en un México postelectoral
Delia Paredes & Genevieve Signoret
(You can read the English version here.)
El peso mexicano y las valuaciones de los activos mexicanos exhiben alta volatilidad, porque datos preliminares sugieren que Morena y sus socios en coalición puedan haber logrado una mayoría calificada en la Cámara de Diputados y casi una en el Senado.
En otras palabras, aparentemente se materializó el principal riesgo pivotante claramente señalado en nuestra edición del pasado 13 de marzo de Perspectiva Trimestral México.
A continuación, de manera preliminar, compartimos las implicaciones de estos resultados electorales que vemos, las interrogantes que nos generan y, para aquellos lectores que operan en México, nuestros consejos.
La principal implicación es que los cambios constitucionales promovidos por AMLO ahora son viables.
La principal interrogante es si Sheinbaum querrá y podrá negociar con AMLO que no aproveche el mes de septiembre para reformar la constitución.
Nuestro principal consejo es no tomar decisiones impulsivas sino esperar mayor claridad.
Implicaciones
Plan C ahora es viable
Los cambios constitucionales propuestos por AMLO (el “Plan C”), que no se veían viables, ahora resulta que lo son. Incluso si Claudia Sheinbaum fuera a distanciarse de algunos de ellos, dado que el nuevo congreso inicia el 1 de septiembre mientras que la toma de posesión de la presidente electa Sheinbaum es el 1 de octubre, AMLO podría aprovechar el mes de septiembre para llevarlos a cabo.
El Plan C contiene 20 propuestas, incluyendo las siguientes tres que vemos particularmente nocivas para el clima de negocios:
- El fin de la autonomía de ciertos órganos, incluyendo al INE (la autoridad electoral), al INAI (que transparenta la información), al IFT (que regula las telecomunicaciones), a la Cofece (que regula la competencia económica), y a la CRE y CNH (los reguladores de los mercados energéticos). Banxico permanecería autónomo.La autonomía es un contrapeso. Promueve la aplicación de la ley libre de presiones políticas de quien esté en el poder.
- Una reforma al poder judicial que incluiría la elección popular de los ministros de la Suprema Corte.El que un juez no tenga que hacer campaña política promueve su independencia de presiones políticas.
- Una reforma electoral que reduciría la independencia y algunas facultades del INE.El INE es un instituto electoral admirado alrededor del mundo por su autonomía y mecanismos de monitoreo ciudadano.
Clima de negocios deteriorado
El clima de negocios se deteriora. La inversión privada interna y externa y en particular la materialización de los proyectos de nearshoring se frenarán.
En energía, “soberanía” ante suministro … todavía
La “soberanía energética” seguirá siendo la prioridad por encima de un adecuado y eficiente suministro energético.
Condiciones financieras más astringentes
La adversa reacción del mercado a los resultados electorales repercutirá en el costo de fondeo tanto para el gobierno como para las empresas y familias.
Además, puede que la volatilidad cambiaria induzca a Banxico a buscar atenuarla bajando tasas más despacio que lo que habría hecho de no haber sido por este mini crack.
Interrogantes
Sheinbaum, democracia y palanca
¿Tendrá Sheinbaum motivación y la necesaria palanca para negociar con AMLO que no aproveche el mes de septiembre para llevar a cabo las reformas constitucionales que propone?
Independencia y manotazos
¿Qué tanto podrá Sheinbaum divergir de la línea trazada por AMLO?
¿Si se separa de AMLO, podrá mantener la unidad de su partido?
¿Con el fin de unificar “mostrando quién manda ahora”, dará un manotazo a alguien?
¿A quién?
Equipo e influencias
Además del actual secretario de Hacienda, Rogelio Ramírez de la O, ¿quién conformará el equipo de la presidente electa Sheinbaum?
¿A qué voces de su equipo y de su partido hará caso, a las más socialdemócratas o a las más radicales?
Competencia
¿Cómo será el proceso de toma de decisión de Sheinbaum?
Ha dado la impresión de distinguirse de AMLO en el sentido de no ser adversa a considerar estudios técnicos y datos al tomar decisiones, y de respetar más que él a la comunidad científica. ¿Esta impresión se confirmará?
Política fiscal
¿Cómo quedará el paquete fiscal?
¿Su equipo mantendrá el compromiso de los Precriterios[1] de reducir en 2025 el déficit en tres puntos porcentuales del PIB a 3% desde el 5.9% proyectado para 2024?
¿Cuál será su plan para lograrlo?
¿Dicho plan será creíble?
Consejos
Opero en México. ¿Qué debo hacer hoy?
Evitar tomar decisiones impulsivas. Esperar mayor claridad.
Debo comprar divisas, pero puedo esperar un poco. ¿Qué hago?
En este momento la inestabilidad no nos permite pronosticar con confianza la trayectoria cambiaria, ni siquiera a dos-tres semanas.
Ahora bien, hay más de una forma de lidiar con este tipo de situación. Una es ir comprando divisas poco a poco, buscando así un tipo de cambio promedio del periodo.
Debo comprar divisas, y no puedo esperar.
Ni modo. Haz tu transacción y no mires atrás.
Soy tesorero corporativo. ¿Algún consejo para mí?
Aprovecha las alzas en las tasas. Aplica más estrictamente la regla de no dejar excedentes temporales de caja sin producir.
Me siento desprotegida. ¿Algún consejo adicional?
Para lograr la serenidad, no hay como un servicio de planificación patrimonial integral que tenga estas cinco bondades:
- Para formular planes patrimoniales y portafolios de inversión, sus asesores se apoyan en un equipo de analistas capaces de sistemático monitoreo e interpretación del cambiante entorno y adherentes al método de escenarios[2].
- Impulsan y facilitan a sus clientes a diversificar sus inversiones y rentas globalmente, a diluir cualquier concentrada exposición a riesgo país México.
- Abren puertas al mundo de activos alternativos internacionales para que sus clientes generen no sólo plusvalía en dólares sino también ingresos en dólares.
- Sus asesores formulan planes que protegen de volatilidad cualquier capital que un cliente pudiera requerir en el corto plazo y aseguran que cada requerimiento de flujo cortoplacista que el cliente tenga esté fondeado en la divisa correcta.
- Sus asesores están inmersos en el detalle de la situación, los valores y las metas de sus clientes. Aterrizan orientación general como la que compartimos en este artículo al caso particular de cada cliente.
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[1] “Precriterios” es el documento que presenta cada año en abril la Secretaría de Hacienda para exponer los objetivos de finanzas públicas para el año en curso y el que sigue y compartir el marco macroeconómico que esos objetivos presuponen.
[2] En nuestro caso, por ejemplo, recordarán que, si bien una mayoría calificada para Morena no era nuestro caso base, sí lo teníamos planteado.