Interpretamos la minuta de la Fed
Genevieve Signoret & Patrick Signoret
El miércoles la Fed publicó la minuta de política monetaria de la reunión del 31 julio – 1 agosto. El pasaje clave de la minuta (énfasis nuestro):
Many members judged that additional monetary accommodation would likely be warranted fairly soon unless incoming information pointed to a substantial and sustainable strengthening in the pace of the economic recovery. Several members noted the benefits of accumulating further information that could help clarify the contours of the outlook for economic activity and inflation as well as the need for further policy action. One member judged that additional accommodation would likely not be effective in improving the economic outlook and viewed the potential costs associated with such action as unacceptably high. At the conclusion of the discussion, members agreed that they would closely monitor economic and financial developments and carefully weigh the potential benefits and costs of various tools in assessing whether additional policy action would be warranted.
Nuestra interpretación de la minuta es que los miembros del FOMC no estaban satisfechos con las cifras económicas que tenían hasta el momento y que aplicarían estímulo pronto al menos que el ritmo de crecimiento aumentara notablemente.
Nuestra evaluación de los datos desde esa reunión es que el balance para la economía no ha mejorado notablemente. Antes de leer la minuta no esperábamos QE3. Ahora somos agnósticos y esperaremos el discurso de Bernanke el 31 de agosto para volver a definir nuestra postura. La próxima reunión de la FOMC es el 13 de septiembre. Los inversionistas deberán estar posicionado para un mundo con o sin QE3 después de la decisión.
En otras perspectivas, Tim Duy dice que la decisión dependerá del flujo de cifras económicas entre 1 agosto y 13 septiembre; Barclays ($) piensa que hay mayor probabilidad de QE3 pero todavía piensa que no se anunciará en septiembre; James Bullard, miembro (centrista, según Reuters) del FOMC que no vota hasta 2013, en entrevista con CNBC dijo que las cifras económicas de las últimas semanas no justifican QE3; y Sober Look cita a Bullard y ofrece otros argumentos para pensar que no habrá QE3 en septiembre.