El BCE anunció un paquete de estímulo monetario significativo

Genevieve Signoret & Patrick Signoret

El Banco Central Europeo (BCE) recortó sus tasas de referencia, anunció medidas para impulsar la liquidez y los préstamos bancarios y dijo que se está preparando para un posible programa de compras de activos (relajamiento cuantitativo).

El motivo principal de estas medidas fue combatir la baja inflación, la cual bajó a 0.5% en mayo y cuya proyección de los economistas del BCE para finales de 2016 acaba de ser revisada a la baja a 1.5% (de 1.7%).

Esperábamos un paquete de medidas como este, y pensamos que el banco central sí terminará por lanzar un programa de relajamiento cuantitativo en los próximos trimestres.

Las medidas principales anunciadas por el BCE fueron las siguientes:

• Recortó la tasa de política monetaria principal a 0.15% de 0.25% y la tasa de depósitos a -0.10% de 0.00%. En otras palabras, el BCE ahora cobrará a los bancos por mantener las reservas que superen el nivel obligatorio. Más en WSJ.
• Anunció nuevos préstamos baratos y a largo plazo para los bancos comerciales, pero condicionados a que estos bancos presten los nuevos fondos a hogares (pero no hipotecas) y a empresas no financieras. El BCE los denominó targeted longer-term refinancing operations (TLTRO). Las dos primeras rondas de préstamos serán en septiembre y diciembre 2014 y sumarán alrededor de 400 MMn de euros.
• Suspendió la esterilización que hacía para reabsorber la liquidez creada por sus compras de bonos soberanos entre 2010 y 2012. Más contexto y detalle sobre esto en Money Beat de WSJ (4 marzo 2014).
• Anunció que está intensificando su trabajo preparatorio relacionado con la compra de activos en el mercado de títulos respaldados por activos.

El detalle sobre los TLTRO:

Second, in order to support bank lending to households and non-financial corporations, excluding loans to households for house purchase, we will be conducting a series of targeted longer-term refinancing operations (TLTROs). All TLTROs will mature in September 2018, i.e. in around 4 years. Counterparties will be entitled to borrow, initially, 7% of the total amount of their loans to the euro area non-financial private sector, excluding loans to households for house purchase, outstanding on 30 April 2014. Lending to the public sector will not be considered in this calculation. The combined initial entitlement amounts to some €400 billion. To that effect, two successive TLTROs will be conducted in September and December 2014. In addition, from March 2015 to June 2016, all counterparties will be able to borrow, quarterly, up to three times the amount of their net lending to the euro area non-financial private sector, excluding loans to households for house purchase, over a specific period in excess of a specified benchmark. Net lending will be measured in terms of new loans minus redemptions. Loan sales, securitisations and write-downs do not affect the net lending measure. The interest rate on the TLTROs will be fixed over the life of each operation, at the rate on the Eurosystem’s main refinancing operations (MROs) prevailing at the time of take-up, plus a fixed spread of 10 basis points. Starting 24 months after each TLTRO, counterparties will have the option to make repayments. A number of provisions will aim to ensure that the funds support the real economy. Those counterparties that have not fulfilled certain conditions regarding the volume of their net lending to the real economy will be required to pay back borrowings in September 2016.

Abra el comunicado, vea la conferencia de prensa y lea más en WSJ y FT.

Actualización 6 junio: Counterparties (Reuters) tiene una excelente compilación de información y reacciones relacionadas con esta reunión del BCE.